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“基金國家隊”進化史

  “基金國家隊”進化史

文/譚豐華






多年以后,面對記者的采訪,高國華一定會回想起2009年5月在美國華爾街路演時的那個遙遠的日子。

當時,外派澳大利亞神特基金公司工作一年的高國華,正在紐約參加路演,國投人力資源部給他打電話,讓他緊急回國。

直接從紐約回到北京,高國華第一時間出現在國家開發投資公司總裁王會生面前,受命組建一支肩負國投業務模式創新探索的基金管理公司。

對于高國華來說,這件事兒有點突然,但又在情理之中,“這一切似乎早有布局。公司花了很大代價,派我到澳大利亞的私募股權基金去工作,就是要為做基金業務做準備?!?/p>

播種:做一個真的PE

2007年12月,王會生在接受《英才》雜志采訪時表示,PE(私募股權投資)的模式和國投有很多相近之處,而且國投已經開始研究PE工作的流程;國投不僅像PE,還要做一個真的PE。

此時的國投,正是風生水起之時。2003年“二次創業”以來,王會生帶領國投上馬了28個大項目,涉及煤炭、電力、港口等諸多領域,特別是雅礱江水電、羅鉀、曹妃甸這些大項目,成為國投的四梁八柱。2007年,國投成為資產規模過千億元的40家中央企業之一,進入了央企第一方陣。2003-2007年,國投資產年均增長17%,利潤年均增長34%,自國資委開展經營業績考核以來,連年被評為A級。

按常理,有了這些項目,國投的日子可以過得很滋潤。王會生為什么力主通過創建私募股權基金推動國投轉型發展?

在高速增長之下,王會生看到了隱憂。由于經濟增長方式粗放,中國經濟面臨環境資源等諸多問題,當時國民經濟發展的一個重大課題,就是怎樣加快產業結構調整、推動科學發展。

從產業投資模式看,2003以來,隨著全球互聯網泡沫破滅,資本市場上,杠桿收購達到空前規模,私募股權基金得到空前發展。2006年我國頒布實施《新合伙企業法》,國際PE基金普遍采用的有限合伙組織形式在中國落地。2009年,國家發改委出臺《股權投資基金管理辦法》,標志著本土股權投資基金正在崛起。

而此時的中國經濟,在國際金融危機背景下,正遭遇“三期疊加”。從2008年初至2009年中,國投三次召開總裁辦公會,決心“舉集團之力”“抓緊開展小PE業務,積極探索大PE業務模式”。國投首次對外正式提出,拿出3億元,和國內外私募基金大機構合作,“要搞一個真的PE”。

這個任務,落在了當時的國投高科技投資有限公司(簡稱“國投高科”)身上。

股權投資的核心流程包括募投管退四大環節。首要問題,是要從市場上募到社會資金,特別是民營資本。事實上,資本形成機制問題不解決,國企的用人機制、決策機制、激勵約束機制、績效考核機制就難以突破,民營企業就不愿意參與募資出資。如何設置有效的基金管理公司法人治理結構,怎樣搭建高效的基金投資運作架構,是破解制約國有資本與民營資本共同發起設立PE的體制機制難題。

這個問題如何解決,成了“要搞一個真的PE”的最大懸念。根據高國華后來的說法,具體有三點:

首先,從形式上,從管自己的錢變成管政府的錢、管社會資本,你有沒有能力?

其次,相對于傳統產業,對一些戰略新興產業的考核評價機制發生了根本性的變化,怎么去管控風險、評價績效?

最后,為了完成投資業務,怎樣調動團隊的積極性,去迎接市場的挑戰?

基于業務創新的需要,國投戰略部、經營部、法律部、人力資源部協力,研究法規、分析對策、先后出臺各種管理辦法。

國投高科在一年半的時間里,多次組織籌備組登門拜訪國家開發銀行、新加坡政府投資公司、航天科技集團、廣西投資集團等潛在投資人。

2009年2月11日,國投高科總經理鄧華、副總經理邵金安、業務發展部經理白國光赴廣東省東莞市進行小PE私募。東莞信托有限公司董事長何錦成、總經理丁暖容、廣東鴻發投資集團有限公司副總裁黎建燁、投資總監漆劍,以及東莞部分民營企業代表參加了溝通交流會。在東莞信托公司的支持下,先后與20多家東莞民營企業進行溝通交流,并成功引入民營企業廣東鴻發投資集團和混合所有制企業東莞信托公司,最終促成采用公司制形式設立國投創新基金公司,規模6.5億元(其中,國投出資3億元)。

2009年7月13日,國投創新(北京)投資基金管理有限公司(簡稱“國投創新”)注冊成立,邁出了 “做一個真的PE”的第一步。

在批準成立國投創新的簽報上,王會生鄭重地寫下了五個大字:“讓股東放心”。這跟國投“為出資人、為社會、為員工”的“三為”理念一脈相承,其核心,就是信任。

國投創新成立第二天,王會生主持召開總裁辦公會,專題討論PE相關問題。他認為,PE作為更高端的投資管理模式,不僅是投資控股公司業務的重要組成部分,也是打造新的利潤增長點和利潤蓄水池的客觀需要。積極推進公司PE業務,對于公司完善投資功能、進一步拓展公司的業務發展領域,都具有重要意義。

  種樹:必先松土育苗

盡管早在2004年,國投就參與發起中國最早的外幣基金之一的中國-比利時直接股權投資基金,但在央企內部,搞一個市場化的基金,利用基金模式引領產業投資,并沒有可供借鑒的經驗。

在選人用人、投資決策方面的市場化程度不足,傳統國企難以開展市場化程度高、不確定性強、控制程度弱、流動性差、獲利周期長的參股投資業務。如果員工能進不能出、能上不能下,資產評估、交易定價、投資決策等國資監管流程無法滿足市場需要,不僅對高端人才缺乏吸引力,對民營資本同樣也缺乏吸引力,甚至還容易引發道德風險。

脫“軍裝”。當時,盡管國投黨組給了新成立的國投創新團隊堅定的支持,但也給他們“斷”了后路,希望團隊全身心投入這個新的事業。

2009年開始創業的時候,高國華的身份是國投高科負責投資的副總,也是最年輕的高管。當時,他不僅要斬掉自己的退路,還想把手下幾個干將帶出來,讓他們脫下“軍裝”下海。但出來的只有兩個人,另外兩個人,盡管對新公司充滿了期待,但想到自己一個小身板,能在大海里闖蕩嗎?顧慮和壓力,讓他們放棄了。但后來,猶豫的兩個人還是看到了希望,也陸續加入了國投創新。

放棄控股。公司治理結構、激勵約束機制和績效考核機制,能不能有效突破、如何有效監管,這是事關員工切身利益、事關國投創新前途命運的大事。

2012年,為了支持國投創新發展,國投放棄了絕對控股股東地位(從75%減至40%),股權結構變成社會、民營資本合計持股50%,管理團隊合伙企業持股10%。這是對國有資本與民營資本共同發展道路的積極探索,同時,將管理團隊的利益與企業發展深度綁定,大大激發了活力。

此后,國投創新員工的薪酬激勵也逐步走向了市場化,市場化的薪酬體系,有競爭力的薪酬水平,吸引了一大批國際大投行的優秀投資人才。

試錯空間。近年來中央積極推進混改試點企業員工持股,但在2012年,這還是一個“敏感區”。高國華說,當時,團隊持股缺乏政策支持,方案上報國資委后,并沒有馬上獲批,國投黨組為此承擔了很大風險。

由于股權投資新規,基金投資退出周期受限,國投創新前期并沒有給國投集團帶來更多的利潤貢獻,而且還成為了國投集團的“麻煩制造者”。比如,巡視、審計,每次都會發現新情況;工商總局注冊,國資委審批,都是新問題。

“這是一個松土育苗的過程?!备邍A說,在市場化的前提下,國投黨組為國投創新的發展提供了“飽和式”的配套支持措施?!耙环矫?,給了國投創新很大的試錯空間,鼓勵我們向前沖。另一方面,在整個集團各業務板塊下,兄弟單位給予了大力支持,國投創新邁開了大步?!?/p>

融入市場。尋找機會,精選投資,把控風險,對于剛剛成立的國投創新來說,可謂“壓力山大”。如何在服務國家戰略和專業化運作、市場化管理中找到平衡?

王會生當時跟高國華講了三句話:一,國家戰略必須要干;二,你要不干我親自干;三,傾全公司之力支持。

“狠話”撂下,高國華和他的團隊突然有了一種破釜沉舟的慷慨悲壯之感。他們唯一的出路,就是往前闖。

新成立的國投創新,在中國投資協會國有投資公司專業委員會辦公室支持下,依照《合伙企業法》發起了第一支合伙制基金,規模8.08億元,于2010年11月4日正式成立。

截至2012年底,國投創新管理基金共計3支,基金規模合計21.09億元,累計投資項目15個、累計投資金額10.95億元。為了成為更值得信賴的私募股權投資機構,2013年,國投創新選擇了直面“大金主”的挑戰。全球PE界公認的一個“大金主”,就是養老基金,在中國就是社?;?。

2013年5月,在國投和全國社?;鸬墓餐С窒?,采用合伙制形式設立、募集規模100億元的國投協力發展基金注冊成立。該基金的設立,不僅使國投創新的基金管理規模突破百億,躋身當年國內私募股權基金前列,而且也實現了全國社?;鹨訮E形式與央企合作模式的創新與突破。

這個創新是,在LP(有限合伙人)與GP(基金管理人)之間確立了合伙關系,在LP與LP之間也構建起了某種高度合伙的內在關聯的三角合伙關系。這種三角合伙關系,既可以降低GP的運營費用成本,也可以為所有LP降低管理費用?!斑@個模式,即使是國內外最復雜的合伙制度版本中,都未曾出現過”。

這次合作,也標志著國投創新專業性、管理能力和市場化水平被廣泛認可。

在國投創新2014年度基金投資人年會論壇上,國務院國資委規劃發展局局長鄧志雄、全國社?;鹄硎聲崩硎麻L王忠民、國投董事長王會生,分別用“混合的力量”“合伙的魅力”“共同的未來”給予了高度評價,并形成了廣泛共識。


育林:國投的增量創新

2015年3月5日,李克強在全國兩會上作《政府工作報告》時,首次提出振興“中國制造”的宏大計劃。先進制造業作為戰略新興產業,代表著未來數十年的發展方向,關系到中國經濟的前途命運,作為國家投資公司,怎樣抓住這個重大的戰略機遇?

國投立即行動,參與發起了一個以先進制造為主題的投資基金。

這個基金,關系國家戰略,更關乎國投轉型發展?;鸾M建初期,王會生親自出馬,密集拜會8個省市政府,走訪10多家兄弟央企、民營企業和海外企業的負責人,“一圈下來,反響強烈。大家都非常支持,非常期望加入?!敝袊洕D型升級的迫切性,更堅定了王會生對這支基金的決心。

經國務院批準,由國家發展改革委、財政部、工業和信息化部牽頭,中央財政資金與社會資本共同出資設立的先進制造產業投資基金,于2016年6月8日成立?;鹗灼谝幠?00億元。其中,中央財政安排資金60億元、國投承諾出資40億元,中國工商銀行及八省市投資機構合計承諾出資99.8億元,國投創新承諾出資2000萬元。


  在國投創新的管理下,先進制造基金在新能源汽車、智能制造、高端醫療器械和藥品、重大裝備領域、新材料等領域,投資了一大批領軍企業,如聯影醫療、寧德時代、信達生物、諾禾致源、納恩博、中集來福士“藍鯨一號”等,推動我國先進制造業邁向中高端。

基金有效發揮了國家財政資金的放大和導向功能,傳遞了國家支持實體經濟,特別是鼓勵先進制造業發展的明確信號。

先進制造管理基金的投資管理,是國投創新發展走向成熟的一個體現。目前,國投創新直接或間接管理的基金資產規模超過600億元,管理資金涵蓋金融機構、社?;?、國有及民營資本,是國內最大的專業私募股權管理機構之一。

一花不成春,獨木不成林。

國投創新的業績,讓國投黨組看到了增量創新所帶來的成效和希望:通過基金投資來發展新產業,是真正行之有效的手段,也是“國投轉型的命門”。

在國投創新之后,國投系基金公司陸續建立,羽翼漸豐,而且投資了大批足以代表新產業方向和未來的企業。

2010年7月,海峽匯富產業投資基金管理有限公司(簡稱“海峽匯富”)成立,這是國家發改委批復設立的海峽兩岸首支產業投資基金的管理公司。

2013年12月,國投創益產業基金管理有限公司(簡稱“國投創益”)成立,是專業管理國家民生類基金為主的基金管理人,現受托管理貧困地區產業發展基金和中央企業貧困地區產業投資基金,資金規模181.86億元。截至2018年底,兩支基金累計投資決策項目100個,金額149.58億元。

2015年11月,國投創合基金管理有限公司(簡稱“國投創合”)成立,是國投集團專業化、市場化的母基金和引導基金投資管理平臺,截至目前,公司管理有3支國家級專項基金與政府引導基金,以及1支產業基金,直接管理資產規模超過240億元,參股基金超過150支,參與基金總規模超過700億元,間接參與支持企業超過1200家。

北京優帆科技有限公司是一家技術領先的企業級全棧云ICT服務商和解決方案提供商,也是一個基于云模式的綜合企業服務平臺。2016年,國投創合管理的杭州精選基金投資4000萬元,吸引社會投資3.2億元,用于推動優帆科技技術研發產業化,加快云計算基礎網絡建設,助力其成為獨角獸企業。

2016年12月,國投創業投資管理有限公司(簡稱“國投創業”)成立,是國投集團以市場化方式獨立運營的基金管理公司,以“服務國家創新戰略,聚焦科技成果轉化”為宗旨,探索科技成果產業化,目前共管理4支基金,規模140億元。

  北京中科寒武紀科技有限公司是全球人工智能芯片領域的第一家獨角獸級初創公司。2017年8月,國投創業作為領投方,聯合阿里巴巴創投、聯想創投等機構完成寒武紀A輪投資;2018年6月,再次聯合多家基金公司,完成寒武紀B輪投資,寒武紀估值達到25億美元。在寒武紀成長過程中,國投創業不僅從資本方面提供大力支持,還從治理結構等方面進行大力扶持,助推“中國芯”發展。


這些基金公司,在不同領域成為產業投資基金的“國家隊”。一方面都帶著強大的國投基因,包括,投資團隊能精準把握國家產業政策,對行業、市場和技術有著深刻理解,專業敬業。另一方面,市場化的機制和運作,又為這些基金公司帶來了新的動力和活力。

生態:以基金促轉型

2015年10月8日,國投通過黨組決議,提出前瞻性戰略性產業是公司轉型升級、創新發展的重點,要搭建公司前瞻性戰略性產業投資平臺,推動基金投資與控股投資融合聯動,重點發展先進制造業、大健康、城市環保、生物質能源等產業,培育發展一批能夠發揮示范引領作用的骨干項目。

2015年12月11日,中國國投高新產業投資有限公司(簡稱“國投高新”)成立,主要負責搭建國投的前瞻性戰略性產業投資平臺,推進前瞻性戰略性產業的控股投資及基金業務的股權管理。

2016年7月,當了國投交通控股有限公司一把手12年的潘勇,到國投高新擔任董事長。這對一個長期從事煤炭運輸港口業務的人來說,無疑是一個巨大的挑戰,用潘勇自己的話說,“確實很迷茫,壓力非常非常大。這等于重新就業,重新擇業?!?/p>

重壓之下,潘勇重溫了國投“六個轉變”的決議,以及黨組關于“進一步深化改革、轉型升級、創新發展”的決議,進一步認識到國投的轉型,主要就是向新興產業轉,國投高新正是作為發展新興產業的重要抓手,而被國投黨組寄予厚望。

這種認識,讓潘勇有了一種神圣的使命感,也給了他很大的勇氣。

潘勇說,國投高新的定位就是,在增量方面,做國投新的增長器;在存量方面,做實業板塊轉型升級的助推器;第三,要成為國投新業務、新業態的孵化器。

作為國投集團前瞻性戰略性新興產業投資平臺,國投高新主要從事控股直投業務和股權基金業務??毓芍蓖稑I務主要投向先進制造及信息技術、醫藥醫療及生命科學、環保及新材料等領域。2018年11月12日,神州高鐵發布公告,《國投高新要約收購神州高鐵股份》20%的股權,成為控股股東,國投系A股上市公司增至6家。從啟動到交割,僅僅5個月,國投高新成功取得神州高鐵的控股權,成為央企要約收購上市公司第一單。

國投提出,對基金投資過程中發掘的好公司進行戰略投資,謀求控股,打造新的業務板塊,持續夯實、豐富和更新國投的產業鏈。

股權基金方面,到2016年,國投高新旗下的5家專業化基金管理公司,覆蓋了VC、PE、FOF(母基金)、政策性專項基金等不同類別的綜合性基金管理業務,涵蓋企業孵化-培育-成長-成熟的全生命周期,打造成為了全產業鏈的基金管理序列,為發展戰略性新興產業備足了“工具箱”。

國投旗下各大基金公司發起設立并管理的國家海峽西岸產業投資基金、貧困地區產業發展基金和中央企業貧困地區產業投資基金、國家重大科技成果轉化基金、國家戰略性新興產業引導基金、國家京津冀產業協同發展投資基金、國有資本投資公司并購基金等等基金相繼募集完成。

截至2018年9月,國投基金管理規模為1592億元,主動管理基金24支,包括10支政府引導基金,成為名副其實的“基金國家隊”。在科技部發布的我國2017年164家獨角獸企業榜單中,國投基金投資的企業中寧德時代、聯影醫療、納恩博、諾禾致源、信達生物制藥、青云QingCloud、寒武紀科技等7家企業上榜。

借助于基金業務,在國投的業務板塊中,前瞻性戰略性產業的比重不斷加大,截至2018年末,戰略性新興產業和金融服務業資產所占比重首次超過50%。

2018年9月,在國投創新暨國投招商2018年度投資人大會上,王會生自豪地說,國投轉型成功了。其標志,“一個是產業布局得到了重大調整,一個是國投人的思想觀念發生了根本性轉變?!?/p>

“君子生非異也,善假于物也?!鄙萍儆谖锏膰?,借助于基金投資,使企業的業務生態發生了天翻地覆的變化。

國投,已經不再是那個以“挖煤發電”為主的投資公司了。

基金國家隊:為國而投

對于國投來說,發展基金投資業務,推動戰略性新興產業,絕不僅僅為了自己的一片小天地。

為國而投,才是國投最為關心的事情。

2017年,國投黨組作出了決議,提出要“為美好生活補短板,為新興產業作導向”。這將成為國投未來很長一個時期的戰略核心。

王會生表示,國投1600億各類資金,就是要為國家戰略服務。

王會生說,在國投管理的基金中,“政府每拿出1塊錢,通過募資和投資兩個環節,最終在項目上能體現出16倍的放大效應,真正發揮了國有資本的投資導向和結構調整的作用”。通過這些作用的發揮,國投在促進先進制造業發展、京津冀協同發展、科技成果轉化、軍民融合發展等領域建樹不凡。

2014年成為首批國有資本投資公司改革試點以來,國投最具亮點的就是通過PE模式發展了前瞻性戰略性產業,改善了國有資本的分布結構和質量效益。國投基金以資本為紐帶的投資與被投資的關系,突出了市場化的改革措施和管理手段,彰顯了國有經濟的活力、控制力和影響力。


  自成立以來,國投投資、運營的企業沒有一家是國有獨資公司,是天然的混合所有制。國投通過基金的模式進入到新興產業當中,采取跟投策略,通常不做控股方,而以“混合所有”助推戰略新興產業。

混合所有制的標桿樣本,上海綠地重組以及讀者傳媒等上市公司的投資中,都有國投創新的身影。

國投將基金作為實現混合所有制最有效的方式。國投基金所募集的資金90%來自于各級政府、國有企業及國有金融機構,投出的資金70%投向了民營企業,直接投資200多家民營企業,其中12家已成功上市,支持了我國民營上市企業發展壯大。此外,國投系股權基金還通過子基金間接支持了1800多家民營創新型中小企業發展。

除了資金投入,國投還通過規范管理,協助嫁接優質資源,支持民營企業的創新發展,部分被投資企業已經成為行業龍頭或技術領軍企業。

以寧德時代的投資為例。寧德時代新能源科技有限公司是一家專注于新能源汽車動力電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售的民營控股企業。先進制造產業投資基金以增資擴股方式兩次投資寧德時代共計15億元。投資后國投集團積極完善產業鏈布局、協助開拓客戶資源,推動其鞏固全球動力電池行業的領先市場地位,也為其2018年順利上市提供堅強保障。

在當前中國經濟的重大論題中,無論是推動科技成果轉化,發展戰略性新興產業,助力區域發展,還是助推國資國企改革,促進國有和民營企業融合發展,國投系基金都能提供有力的論據支持。也因此,國投系基金被媒體稱為“基金國家隊”。

作為國民經濟“靈活的雙手”,國投一直發揮著投資導向、結構調整、資本經營的三大獨特功能,但在基金業務發展起來之前,只關乎傳統的產業、傳統的投資手段?,F在,依靠基金業務,三大功能得到了全面深化,助力國投在國有投資公司的探索之路上,邁出了一大步。

從追求速度轉向追求高質量,將成為中國未來數十年經濟發展的主題。在人口結構演變、消費升級、技術創新、產業結構調整等大趨勢下,關注市場,聚焦命脈和民生,國投發展戰略性新興產業的空間還很大。

“國家的需要在哪里,國投就投向哪里?!币恢币詠?,王會生都在用這句話來表達國投服務國家戰略的初衷,現在,他更有底氣。那是因為國投不僅做成了“真的PE”,而且在國家和市場迫切需要的領域有了很大作為。

Produced By CMS 網站群內容管理系統 publishdate:2022/07/15 18:47:32
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